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【转载】 投资未来的十年

我的日志 │ 2013-05-06 08:27:00

        一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会于北京时间2013年5月4日如期而至，看空伯克希尔的基金经理道格-卡斯在巴菲特股东会上质疑公司规模过于庞大，巴菲特和芒格纷纷表示反对。巴菲特回答指，因为伯克希尔的规模问题，毫无疑问可能表现会逊于以往，但是其指，在市场不好时，规模可以成为优势，因为伯克希尔有能力提供流动性和稳定性。

　　“为特别优秀的公司支付更高的价格不会是一个错误。”巴菲特如此回答。巴菲特说，公司虽然花了大价钱买很多公司，但是是有节制的。巴老承认公司这两年表现没有以前好，但是08年的危机中，可以看出来规模大的，涉及广泛的好处。

      大会上一位股东向巴菲特和芒格提问，挑选股票有什么标准和方法，二老均表示他们的确不关注数据。

　　巴菲特指出：“我们考察企业的角度很简单，我们就是假设是否会有人看上它，然后向我们要求买下整家公司，买企业时大家都会想知道未来十年它会怎么样。”

　　芒格的回答更为直白：“我们不知道如何通过数据来买股票。我们就知道伯灵顿北铁路公司在过去多年中都有竞争优势。我们不知道未来苹果(AAPL)会怎样。买股票你必须能理解这家公司及它的竞争地位。这些都不可能通过数学显露出来。”

      关于伯克希尔下一笔大交易

　　芒格表示伯克希尔在过去多年里做的好收购中的许多案例都在“大灾难”期间进行的，但很少在如今这个环境下。

　　芒格：由于零利率环境，收购企业的代价非常高。有些时候宏观经济趋势对我们有利，有时候不利，我们只能忍受这一切。我们不是认为自己能够完全预测宏观经济波动的那种人。

　　关于苹果股价大幅下挫，伯克希尔是否会投资苹果

　　尽管近期大笔投资IBM，但伯克希尔在科技企业的投资一直较少，最显眼的就是完全不投资苹果。

　　芒格：全世界都羡慕苹果的成就。但也没有比苹果更不符合伯克希尔想投资的企业标准的。

　　我们真的非常讨厌必须要创造出全新的、创新的科技，还需要一个接一个不间断。在这一点上我们完全做不到苹果这样。所以我们也不会去试图进入苹果。

　　伯克希尔一直偏向大型和可理解的企业，这些企业拥有稳定的盈利能力、良好的股本回报率和强劲的管理层。

　　关于美联储的货币政策和QE

　　芒格认为在金融危机后刺激经济是必须的，但不清楚如何才能最好的做到退出。

　　芒格：（应对金融危机的措施）有力度并且激进，原本也应该如此。但如今，我们何时应该停止又如何从马背上跳下来，我想每个人都不太清楚，包括那些决策者。

　　关于塞浦路斯

　　芒格：塞浦路斯的事情证明了一个古老的事实：你不能相信银行家可以控制自己。只要银行家被允许以X的价格借入资金，而又以X+Y的价格借出资金，那么只要没有法规限制，他们就会疯狂的（一直做下去），做的过度。

　　只要没出问题，银行家可能还会做的更多。我不认为可以相信银行家的自控能力。他们就像吸毒成瘾。

　　关于高频交易

　　芒格：我不认为长期投资者会受到闪电崩盘很大的影响。但我确实认为这很愚蠢，（他们）允许整个系统里半数的交易是短期交易，而这些短期交易都只是为了抢在其他人之前几毫秒时间得知消息。

　　这是合法抢跑。但我认为这本质上是邪恶的，（这些交易的规模）本不应该被允许放大到如今这个地步。为何我们要为一小撮人合法抢跑而支付代价呢？

　　关于自由市场与监管

　　芒格认为在将疯狂扼杀于萌芽方面，中国比美国做的好。（搜狐财经注：CNBC报道原文为“Munger also said China is better than the U.S. at nipping crazy booms in the bud.”相对于美国政府，中国政府将泡沫扼杀于萌芽状态的能力的更强。）

　　芒格：他们（中国）愿意介入干预。他们愿意在盛宴进行到一半时端走盘子。我喜欢这么做。（搜狐财经注：芒格原话为："They're willing to step in and intervene. They're willing to take the punch bowl away right in the middle of the party," … "I like people like that."中国政府愿意介入并干预，他们愿意在狂欢宴会进行到一半的时候将酒杯端走，我喜欢这样。）

　　关于房地产泡沫的兴起与破灭

　　芒格：在那段时间，你不买房就觉得自己很蠢，因为你没有像其他人那样赚钱，因此这是典型的疯狂泡沫。如今人们知道房价也会下跌，就如同上涨一样。 (来源：华尔街见闻)

 

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评论（共1条评论）
  • apollowang 说：十年

    2013-05-06 08:38:24

    只有十年以上的时间沉淀，才能有稳定回报的价值。
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