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康美药业推出最新第七款产品

参胶元-人参灵芝鱼胶液

康美牌人参灵芝鱼胶液荣获2014博鳌赵高峰论坛年度最佳创新产品奖

直销牌照资本稀缺,成长机遇可贵
　　直销牌照一向是稀缺资本,自2006年至今,所有行业发放的总牌照数不跨越50张。依托牌照资本的稀缺性,安利、雅芳和玫琳凯等一批直销企业成功壮大,少数企业在中国年收入超300亿元。康美药业是国内中药材资本的龙头企业,依托强大的中药材资本优势[1.00%],计谋进入直销领域,已于14年1月顺利拿到直销牌照。今朝,医药企业开展直销营业的尚不多,历史上曾有相关医药企业开展直销营业,但均因产品定位等原因退出历史舞台,公司重视分析总结此前类似企业的经验和教训。我们认为,医药企业未来出生直销巨擘将是也许率事宜,公司面临可贵的成长机遇。
　　直销营业4月启动,业绩超预期
　　公司今年4月正式开展直销营业,直销团队成长势头优越,直销员、经销商和优惠顾客数量日益增长。核心治理团队经验丰富,至6月底实现发卖收入超1.2亿,毛利率估计超30%,净利率估计超10%。实际上,一般直销企业实现收入过亿需要2年以上培养时间,公司在短时间就取得成功,业绩超出预期。在此基本上,提出2014年保四亿争五亿的发卖目标,结合公司的直销策略和发卖结构,我们对公司完成预期目标充满信心。
　　主打产品参胶原即将上市,直销营业计谋计划清晰
　　公司在直销方面貌前尚在赓续探索中,于11月11号正式推出参胶原(主要成分为人参、灵芝和鱼胶),该产品定位于中端保健品市场,有望成为主打产品。
　　公司直销营业计谋计划清晰:14年公司的直销营业侧重于探索实践;15年公司将侧重于各地分公司的扶植和营业人员的开拓。16年公司的发卖收入估计会有大幅提升,有望超10亿;未来5年即到2018年,直销营业的年营业收入达到30亿。假如目标实现,保守按10%的净利率计算,可实现利润达3亿,可增厚EPS为0.14元,有望成为新的增长极。
　　暂不斟酌直销的业绩增厚效应,斟酌到主营营业的增长,当前公司估值水平过低,投资价值明显。估计14-16年净利润分别为22.76亿、27.29亿和31.95亿,分别同比增长21%、20%和17%,EPS分别为1.04、1.24和1.45元,给予14年20倍PE,目标价20.80元,保持“买入”评级。

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