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近观月朗的上市策略:规范透明推动国际化

http://www.dsblog.net 2008-08-15 08:53:20

  巧妙架构与合理避税

  为了实现利润最大化,香港月朗集团采取了多种方式进行合理避税,这些合理避税手段贯穿在上述几份财报之中。

  看一下月朗集团的架构(见图),香港月朗集团(HKWO.OB)通过香港月朗(Winalite)获得利润,实际上是把香港月朗当作连接着作为生产中心的深圳月朗(SWT)和作为营销中心的各国或地区的分销公司之间的中间商,赚取“转售”利润。更为重要的是,钱港基把香港月朗集团做成一个纯粹的利润获取机器:一方面,通过无限期的“采购供应协议”,香港月朗集团掌握着对深圳月朗产品的购入价格的定价权;另一方面,通过五年有效期的“全球独家分销协议”,香港月朗集团掌握着对各分销公司售出价格的定价权。

  将部分合理的利润集中于美国上市公司香港月朗集团,保证从所有的海外公司赚取一定的利润,上市公司通过买卖协议,赚取一定的利润差价,这意味着,各个海外公司无论经营业绩如何,只要有货品卖到海外市场,上市公司就有稳定的营业额和利润。所以,海外不同市场开拓得越多,其销售额越高,上市公司的利润就越多,每股收益率(EPS)也就越高。

  出于钱港基设计的这样一种策略,如果他在现阶段辞去上市公司CEO一职,而投精力于海外市场开拓,无疑是对上市公司最大的获益,为将来股价的倍增做了良好的人力投资。正是由此考虑,今年4月1日,钱港基辞去CEO,由胡敬军接任。

  香港月朗集团不直接经营,而通过香港月朗间接获得利润,这种设计模式使香港月朗可以顺利达到税收截留的作用,因为尽管作为壳公司的“Gourmet Herb Growers, Inc.”可以提供低到0.001美元/股的收购价格,但其注册地在美国内华达州,需要承担较高的税收,而间接获得利润的香港月朗则处在税率较低的香港。

  而透过“采购供应协议”和“全球独家分销协议”,分别对深圳月朗和各分销公司进行价格控制,以谋取“转售”利润最大化,就是国际企业惯常使用的避税手段:转移定价。通过转移定价,一方面所有“转售”利润都可以集中到上市公司香港月朗集团,使各分销公司可以在财务报表上形成低利润,合理避免当地高税收。

  财报中还披露了香港月朗集团的几次重要人事变动,这些人事变动看似令人费解,包括钱港基卸任CEO,在外人看来或许都是难以理解的,而公司核心管理层人事变动的背后,从管理费用角度而言,也是月朗集团的避税手段之一。这需要结合财报中的“咨询和管理服务协议”一起来看。

  根据“咨询和管理服务协议”,各分销公司为香港月朗的高层人员提供75至300美元/小时不等的服务报酬。比如当钱港基担任香港月朗集团高管时,享受各分销公司提供的相应服务报酬,以及往返机票、食宿等费用。换言之,只要各分销公司出具钱港基足够长时间的服务时间证明,香港月朗集团需要支付的高管薪水成本可以转嫁到各分销公司身上;而各分销公司有可能由此形成相对较低的利润,合理避税。

  声誉提升后的转板准备

  从目前月朗在重庆追加投资建设生产基地,以及进入俄罗斯和日本市场之后的良好走势来分析,香港月朗集团并不缺钱,并不急于转板去NASDAQ融资。如果根据财报中的“全球独家分销协议”对各分销公司最基本的五年协议有效期来推断,香港月朗集团应该对自己进行3至5年中期发展战略规划,有可能的话,香港月朗集团向NASDAQ转板的时间应该在三年以后,香港月朗集团保持稳定和业务发展,中国和世界各地的利润不断集中到香港月朗集团后,股价自然稳步上扬!月朗集团相关人士向记者表示:不排除3至5年之内在香港、新加坡等地二次上市的可能性。

  上市为企业带来了很多好处,遵循跨国企业在美国华尔街对上市公司在内控、信息披露到财务管理等等方面的规范要求,成为企业不可避免的工作。不断地规范和公开透明,将月朗集团推向国际化快速发展的正规途径。

  现阶段香港月朗集团已完成的反向收购上市,并已实现的利润集中、低价上市、市值膨胀、合理避税、股权激励、转板准备等多重目的,都是为了转板到NASDAQ等主板市场获取更大的融资这一目标服务。与OTCBB市场上的私募基金更好地沟通和合作,则是转板之前、转板之中,以及转板之后都需要重点考虑和实施的问题。钱港基表示,月朗转板到NASDAQ只不过是一个时间的问题,前期并不急于转板,原因在于月朗目前正处于筹备和起步的阶段,待日后月朗进驻更多的海外市场,业绩的逐步飞跃,及更完善的运营模式,月朗必将在其强大的管理团队的领导下,顺利实现转板的目标。

来源:《董事会》
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