同仁堂一线调查：上市22年市值增逾38倍背后

　　连续11年净利增长
　　累计现金分红近30亿元
　　数据显示，同仁堂自2007年以来，已连续11年实现业绩同比增长，归属母公司净利润从2006年的1.56亿元，提升至2017年的10.17亿元，累计增幅达550.42%。这样的成绩，在“绩优生”较为集中的医药生物行业也是凤毛麟角。
　　不过，同仁堂上市以来也曾一度失意。公司董秘贾泽涛向《证券日报》记者表示：“在2006年，公司业绩大幅下降近50%，原因主要是经营管理上出现问题，也因此，我们决定主动揭示风险，直面问题，用时间换空间。”痛定思痛，这也成为同仁堂后来不断成长的新起点。
　　“因为有了此次教训，我们将后续核心考核的标准放在经营质量、资产质量上，重点关注净利润、现金流指标，进一步把控风险。公司现有发展原则，做长、做强、做优、做大，把可持续发展放在首位，低风险运营，谨慎经营，更好地控制风险，毕竟做好的首要前提是存续，保证企业在一个良性的轨道上运营，其它的只是时间问题。”
　　企业上市的初衷多是融资。同仁堂上市以来共计4次融资，除IPO首发融资外，还包括两次配股及一次可转债发行。然而，与上市的“初衷”相比，同仁堂回馈投资者的态度显然更值得一提。“值得我们骄傲的是，从1997年上市以来，公司保持着每年现金分红的传统，现在公司这些年来现金分红总量已远超上市以来的融资总额。”
　　据《证券日报》记者统计，自公司1997年上市以来，同仁堂累计融资额为21.06亿元，而累计分红总额已达29.41亿元(不含已发布分红预案的2017年年度分红)，占同期累计净利润的比例为35.36%。而从分年数据看，公司在上市以来且已实施分红的20个年度中，始终保持着较高的分红比例，仅2007年现金分红比例低于30%。
　　事实上，在2013年伊始，上交所发布实施的《上海证券交易所上市公司现金分红指引》中，才首次提出不低于30%分红比例这一指标。

　　中医药产业做强做大
　　控成本前提是保质量
　　从“积极发展中医药和民族医药事业”到“支持中医药事业传承发展”，中医药作为中华民族的“瑰宝”，长期以来都是国内医药政策扶持的重要领域，并已逐渐成为国民经济和社会发展的中坚力量，成为具备广阔发展前景的战略性产业。
　　与此同时，中医药理念也在近年来更为深入人心，特别是在一些疑难杂症中的良好治疗效果，使得中医药受到了越来越多患者的认可。
　　“曾经就有这么一位小患者，长时间高烧不退，患者的父亲便是西医，多方治疗但效果甚微，后来一位老中医为他开了安宫牛黄丸，结果收获了很好的疗效，成功退了烧。”采访中，一位同仁堂员工向《证券日报》记者骄傲地讲起同仁堂药店的故事。
　　“就拿安宫牛黄丸来说，大家都知道它可以治疗中风，其实它对于治疗高热、神昏谵语都有很好的效果。”这位员工说。
　　可以说，5000年文明的结晶以及许许多多现代的成功案例汇集在一起，成为了同仁堂乃至中医药产业做大做强的基础。
　　当然，中医药行业茁壮生长，也难免吹过一阵阵恼人的秋风。其中，原材料便是使诸多中医药企业头疼的问题之一。对此，贾泽涛表示，“第一是量方面的保障，无论是种植还是野生药材，在自然条件等不可控的因素下，如果原材料匮乏、短缺，生产厂家就可能面临减产甚至停产；第二是质量问题，即使原材料不短缺，但质量达不到标准，依然影响生产；第三，价格飙升，这些年原材料市场价格一直处于上升通道，企业经营面临采购成本上升等诸多压力。”
　　正如同仁堂古训所言，“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”，贾泽涛坦言：“同仁堂历史上就以制药不惜工本而闻名，现在公司的质量成本依然比较高。原材料采购货比三家，首先关注的还是质量，而不是唯价低取。”
　　如何既做到原材料的保质保量，又能保证公司成本保持在可控范围，同仁堂选择的解决之道就包括在原材料种植上下功夫。事实上，同仁堂也是国内最早在该领域布局的中药企业之一。
　　“在十多年前，公司便陆续建设原材料种植基地。建设种植基地的主要目的，一是可以保证生产常用药品所需主要原材料的供应，当市场供应出现短缺、或者市场价格波动较大时，自有基地可以解决或者部分解决问题；二是通过尝试进行标准化种植，通过相对科学的管理、指导，实现自有种植药材的质量可控。”
　　尽管如此，同仁堂的自有种植基地数量依然有限，大部分还是要靠市场化采购。“公司品种储备丰富，拥有800多个品规，常年生产400多个品种，常用原材料多达几百种，这么多种的原材料全靠自给自足是不可能的。”贾泽涛说。
　　“修合无人见，存心有天知”。不降低品质、不打廉价牌、不随波逐流的同仁堂，秉承着一颗对质量的执着与初心，在中药这个充分竞争的行业中，无疑更显难能可贵。