健康元：2010年增长确定 建议“强力买入”

　　健康元主要从事中药、保健品及西药的研究、开发及生产经营。公司是国内大型综合性药业集团,旗下拥有太太药业、丽珠医药、海滨制药和健康药业等众多知名医药企业,产品涵盖处方药、OTC和保健品三大领域,并成功推出太太口服液、静心口服液、鹰牌花旗参、丽珠得乐等知名品牌。数据显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.41元、0.47元和0.66元,对应动态市盈率为27、24和17倍;当前共有6位分析师跟踪,2位分析师建议“强力买入”,3位分析师建议“买入”,1位分析师给予“观望”评级,综合评级系数1.83。

　　1月20日健康元召开年报交流会,焦作健康元、海滨、丽珠是公司三大盈利增长点。

　　公司2009年度较上年同期相比,公司主营收入升幅为25.75%;主营业务产生的利润贡献约为39,107万元,升幅约为57.16%;2009年度公司投资收益约为9,293万元;2009年度实现归属上市公司股东的净利润为4.84亿元,实现每股收益0.44元,较上年度上升1892.28%。主营利润上升主要是:焦作、海滨制药、丽珠集团。投资收益上升主要是:证券投资收益、金冠电厂。

　　海滨制药:09年收入5.13亿元,净利润贡献1.43亿元;分别同比增长21%、24%。落实到品种上:倍能收入增幅30%,美罗培南增幅38%。公司还致力于成本降低,主要环节是工艺改进和原材料成本下降。目前正在进行COS和FDA认证。

　　焦作健康元:09年收入3.94亿元,净利贡献6434万元(08年还是亏损1800万)。09年销售7-ACA656吨,年初价格600元/kg,年底价格850/kg。公司生产工艺改进体现在提炼工艺改进、发酵工艺改进、酶使用批次增加上,从而使得成本下降达到20%、08年80%供给丽珠集团,09年30%供给丽珠集团。7-ACA:公司目前产能是650吨,在2010年将扩展到1100吨。1100吨7-ACA需要约1.5万吨豆油(资讯,行情),这一块是主要的支出。7-ACA的制造工艺成本比较:化学法成本在650元/kg;酶法要低一些。中信证券表示,焦作健康元2010年仍将受益于7一ACA量价齐升,均价增幅10一20%,销量增幅65%。

　　丽珠集团:09年收入25.95亿元,同比增幅26%;净利5.13亿元。贡献净利润2.15亿元。2010年将平稳增长,关键在于参芪扶正注射液、丽申宝、前列安栓.以及原料药酶酚酸。

　　国泰君安预计健康元2010年eps波动在0.5-0.59元之间,给予谨慎增持建议。中信证券给予目标价15元。

　　风险因素:甲流疫情如果过去.可能影响抗病毒颗粒销量.进而影响丽珠业绩。