康宝莱中国市场业绩增长背后 本土化的努力

　　对于康宝莱而言,刚刚过去的一个月可以说是“喜事连连”。

　　12月3日,比利时一家上诉法院(Appeal Court)判定康宝莱的营销模式完全符合比利时法律,从而推翻了之前一家初级法院做出的“康宝莱是传销公司”的判决。
　　与此同时,从2012年底至今已经连续11个月做空康宝莱的基金投资人比尔·阿克曼(Bill Ackman)也出现了“投降”的迹象。在其最近写给他所管理的潘兴广场对冲基金(Persh-ing Square Hedge Fund)投资人的信中,阿克曼承认,为了减少做空康宝莱带来的市值损失,该基金已经补仓40%,大约为800万股。他一共做空的康宝莱股份为2000万股。
　　在比利时赢得官司、在美国本土击退阿克曼,康宝莱在中国却并未闲着。它的最新动作是:在湖南卫视、搜狐视频等媒体平台投放广告。这对于这家美国直销公司来说无疑是一次大的创新之举。事实上,所有直销公司在美国本土都没有打广告的先例。

　　阿克曼撤退
　　在一封写给公司高管的信件中,康宝莱董事长兼CEO迈克尔(Michael O. Johnson)将12月3日称为“对康宝莱非常重要的一天”,因为比利时法院的判决为这家公司在欧洲的业务注入了一剂强心剂,对于阿克曼的做空行为无疑也是有力的回击。
　　但导致阿克曼撤退的直接原因却是这家美国直销公司表现不俗的财报。康宝莱第三季度净销售额为12 亿美元,同比增长了19%,高于2012年13%的增长速度。调整后的本季净利润为1.521亿美元,与去年同期的1.119亿美元相比,增长了36%,摊薄后每股收益1.41美元,较去年同期增长了44%。在接受《美国商业新闻》采访时,迈克尔说,这已经是该公司“连续16个季度实现两位数的收入增长”。
　　康宝莱预测,2013年第四季度其净销售将同期增长 13.5%至15.5%;每股利润在1.11美元至1.15美元之间。而其新发布的2013年全年业务收入也提高了全年的盈利指引:康宝莱净销售预计同期增长17.0%至17.5%,每股收益在5.19美元至5.23美元之间。
　　迈克尔认为,“消费者对公司产品的需求在明年总体上还会保持高增长。”因此,这家公司预计其2014销售量将同比增长6.5%至8.5%,净销售同比增长9%至11%,预期每股收益在5.45美元至5.65美元之间。
　　除了财报,另外一个让阿克曼撤退的因素是,早在2013年5月时,国际知名对冲基建管理人乔治·索罗斯买入大约5%的康宝莱股份。消息传出当天,康宝莱股价暴涨9%。在此之前,另一知名激进投资者伊坎(Carl Icahn)已将所持有康宝莱股份从15.9%提高至16.5%。这使得阿克曼陷入了一对多的境地。
　　北京大学直销行业发展研究中心副主任杨谦认为,作为一家在近十年内年均增长超过20%的公司,康宝莱被美国股票投资者当成做空对象很正常。事实上,另外一家在近年来表现出良好成长性的直销公司——如新,也被香橼机构做空过。“只有找到那些成长性比较好的上市公司的瑕疵,做空才会有利可图。”杨谦说。其他的直销公司中,安利和玫琳凯都不是上市公司,雅芳的成长性在近年来一直很不好,唯有康宝莱表现出众。但索罗斯在买入康宝莱股票时说,“阿克曼是下错了赌注”。事实上,在被阿克曼做空的2013年初到第三季度,康宝莱股票涨幅达30%以上。这导致阿克曼的潘兴广场基金损失了5亿美元。该基金一共管理着价值110亿美元的资产。
　　作为一名国际知名的基金投资人,阿克曼不会轻易放弃。在补仓的同时,他已然买入了康宝莱的看跌期权和其他衍生品,以做“长期”打算。然而,在福布斯刊发的一篇标题为《阿克曼从康宝莱撤退》报道里,他的举动被描绘为“投降”。这对于阿克曼来说或许并不容易,因为凭借突然做空康宝莱,他在2012年获得了丰厚的佣金。