山东好当家2015业绩近十亿 年内有望获牌

　　景气恢复,成本下行,业绩有望大幅增长
　　2013年以来,中央打击“三公消费”,导致2014-2015年海参价格跌破了金融危机后2009年的价格。行业连续三年处于最低迷时期,从而触发大幅去产能,幅度超过30%。我们认为,三年调整之后,海参已从高端品回归大众消费品,供需新平衡已经形成,价格有望企稳回升,根据养殖周期推算,我们预期2016年秋季将现周期性拐点,预计2016年均价将同比上涨5-10%(公司业绩对海参价格弹性巨大,单价每提升1元,业绩增厚500万)。同时,公司2013年实现100%自育苗投放,自育苗成本低、成活率高将大幅降低公司海参养殖成本。经测算,2016年公司海参苗结转成本将环比下降1.5亿元。成本下行,价格恢复,2016年将综合贡献盈利接近2亿元。

　　结构升级、渠道优化,下游延伸已见成效
　　行业低迷期,公司加大了向下游拓展的力度,深度开发海洋生物制品,优化产业结构。公司小米海参、低压海参等海洋功能性食品已经开发成熟,未来有望逐步推向渠道,实现品类扩张,增加海参等产品附加值。此外,公司还强化了国内市场开发力度,多个渠道增强品牌影响力。电视购物渠道进入高增长放量期,全年上线节目200档,一年内销售收入即已超过1亿元,预计2016年将有望翻番。电商渠道累计消费者达到5万名,积累大量的客户资源;直销牌照已经获得商务部受理,预计年内能获得批复,海洋生物保健品、海洋生物牙膏、海藻面膜、海洋生物活性成分洗涤剂等相关产品将陆续面世,公司将从传统的海参养殖企业转型为海洋大健康企业。