康恩贝启示录 胡季强的千亿梦与惨淡业绩

　　2019年3月，康恩贝宣布成立工业大麻事业部，并以3000万元受让希陶公司所持云杏公司100%股权，且在完成后对云杏公司增资6000万元。
　　市场普遍认为，该举意味着康恩贝进一步聚焦工业大麻领域布局。
　　同年10月，浙江康麻日化科技有限公司注册成立。
　　与当下股价震荡形成强反差的是，由于布局工业大麻，康恩贝曾一度迎来“资本高光时刻”。数据显示，2019年2-4月间，康恩贝股价最高涨至11.13元每股，逼近历史峰点。要知道，自2015年以来，康恩贝曾最低调整至5.47元每股。
　　何以有如此冰火两重之感?
　　行业大势，是一条基准线。
　　从整体看，2019年上半年，工业大麻板块似乎坐上了“过山车”。
　　2019年年初，工业大麻概念指数涨幅一度超55%，多家公司股价呈几何式上涨。工业大麻板块成交金额也突破万亿。甚至与人造肉、区块链并称为“三热点”。
　　实际上，这种大热，与过往新概念炒作的手段几乎没有区别。历史也无数次告诉我们，大多依靠炒作涨上去的股价，迟早也会跌下去。
　　果不其然，黄金风轮转瞬迎来至暗时刻。数据显示，4-6月，工业大麻指数累计下跌24.94%，位居题材指数跌幅榜前5位。
　　具象企业，表现更为直观。Wind数据显示，昆药集团、龙津药业、紫鑫药业、尔康制药数股甚至一度跌停。
　　在此背景下，投资者的信心自然愈发不足。
　　以2019年10月23日为例，板块中的56只股票有34只股价下跌。
　　随着热情衰退，即使面对康恩贝的实质利好，投资者“用脚投票”也在情理中。
　　这种理性表现，也符合价值逻辑。
　　实际上，不少媒体指出，工业大麻所产生的价值一度被高估了。
　　尽管概念热门，工业大麻本质上还是农产品，利润空间有限。
　　另一方面，工业大麻领域本身也蕴含一定风险。
　　天风证券研报称，工业大麻与毒品大麻应被严格区分，工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律风险、经营管理风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性等。
　　华融证券医药行业分析师张科然表示，国内企业纷纷布局工业大麻，主要是与美国2019年5月份FDA召开听证会讨论工业大麻CBD加入食品保健品事件有关，美国工业大麻应用领域尚未完全放开，国内工业大麻更难言放开，即使放开也是管制类药品，预测管制级别与精神麻醉类药品同级。
　　同时，作为农产品的工业大麻，形成完整的产业链上下游，甚至盈利模式，并不是一朝一夕之事，这种“慢功夫”，很难带来短期盈利，对资本也是一个投资硬伤。
　　例如工业大麻的龙头股顺灏股份，2019年1月披露的工业大麻加工许可项目，直到10月底，项目都还没有完成打桩。
　　上述考量，机构与大户必然了如指掌。不难推测，其把工业大麻股价炒热，无非是想短期套现，然后潇洒走人。
　　这对倾其全力追逐风口的康恩贝而言，不是一个好消息。
　　从上述频频布局看，康恩贝对工业大麻堪称“毕其功于一役”。然资本已退潮，激进布局押宝，是否会船大难掉头？更严重的是，除了上述种种风险，大麻业务还要更多重资持续投入、这种慢功重压对康恩贝本已不佳的业绩，又将产生怎样影响?

　　难看的业绩
　　需要说明的是，这并非是对工业大麻行业全盘否定。出于战略层面等因素考虑，企业布局并没有问题。
　　关键在于，把握好节奏尺度。
　　华融证券医药行业分析师张科然认为，如能承受工业大麻行业以时间换空间的风险，工业大麻还是具有投资价值的;如不能承受工业大麻未来可能进入蛰伏期，则不建议跟风炒作。
　　前文已说到，工业大麻本身是农产品，本身具有重资产的特性。
　　天风证券也认为，“全产业链+海外布局”或为国内工业大麻企业的一大出路。工业大麻行业实则为重资产行业，前期需先投入种植和建设厂房，然后到采收加工后才开始实现获利。