马应龙跨界卖口红 爆款单品能否提升市值？

　　从产品结构考虑，大药房能与马应龙原有的痔疮类药物形成互补，专科医院也能发挥其在肛肠领域的优势作用。值得一提的是，两个板块的毛利并不高，2018年医药流通板块毛利率为8.98%，较前年减少1.82个百分点；医院诊疗业务毛利率为12.20%，较上年减少0.73个百分点。此外，资金压力仍是个不小的问题，随着子公司经营规模不断扩大，其流动资金需求增长较为明显。4月27日，上市公司层面宣布为子公司提供合计1.06亿元的贷款担保，其中为大药房和连锁亿元公司分别担保2000万。

　　“躯干”——医药工业
　　相较而言，以痔疮类药品为主的医药工业仍是马应龙的“主动脉”。2018年，公司实现营业收入21.98亿元，医药工业板块贡献营收12.79亿元，占比58.19%；治痔类产品的是主要收入，2018年销售8.16亿元，超过整个流通板块的收入，皮肤类等其他药品合计销售4.63亿元。

　　医药工业是马应龙主要的利润来源。2018年，该板块的毛利率为69.06%，治痔类产品的毛利率甚至高达75.23%，均显著高于44.77%的综合毛利率水平。
　　值得一提的是，研发情况。目前，马应龙研发项目有第二代马应龙麝香痔疮膏、洛芬待因缓释胶囊、硫酸普拉睾酮钠片、聚乙二醇4000散一致性评价等。然而，马应龙在研发投入上却远低于同行业公司。具体年报披露，2018年研发投入金额为4600余万，仅为行业平均投入金额9400万的一半。

　　具体来看，在研产品中，第二代马应龙麝香痔疮膏和硫酸普拉睾酮钠片略有优势。目前，两款产品均进入临床阶段，且无其他申报厂家和批准仿制厂家。一致性评价项目聚乙二醇4000散竞争较为激烈，已有4家生产厂家，2家获得仿制批文，马应龙则处于申报生产阶段。