新年“第一雷”保健品巨头汤臣倍健预亏超三亿

　　然而，事实上，在发布今年三季报时，汤臣倍健就对LSG业务的市场表现表露过担忧。今年前9个月，公司净利润实现了超过12%的增长，但在提及LSG业务时，公司则表示，LSG的业务发展仍面临诸多重大挑战，整合需要一定的时间周期。
　　此外，值得注意的是，从该公司的渠道表现来看，汤臣倍健的处境也许比我们想象中要严峻。
　　据相关研报显示，该公司Q3由于境内线下渠道受国家整治行动及药品零售行业不断改革和规范的影响，经营压力和挑战增大，预计短期内政策影响或将持续。线上渠道受电商平台政策变化等因素影响，前三季度总体仅实现个位数增长，单三季度电商渠道增速环比Q2有所回升。

　　3、机遇还是挑战
　　保健品市场是一个不折不扣的蓝海市场。数据显示，目前我国保健食品渗透率约在20%左右，远低于成熟市场如日本的40%和美国的50%以上。
　　由于人口老龄化、城市人口亚健康化，消费群体和人均消费水平将持续增加，行业有望继续保持两位数的增速，仍然处于高速发展的“黄金时期”。
　　受益于国内保健品市场需求的不断增长，汤臣倍健自2010年上市以来，营收增长了11倍多，年均复合增速37.2%，归母净利润也增长了近10倍，年均复合增速达到34.8%，并成功确立了行业龙头的地位。
　　根据市场研究机构欧睿国际Euromonitor数据，中国保健品行业前五大企业分别为无极限、汤臣倍健、安利、东阿阿胶和完美，其市场占有率分别为6.5%、4.7%、4.1%、3.3%、3.3%。行业前五名的市场占有率为21.9%，同时市场集中度也在不断提升。

 

图片来源：汤臣倍健官网

　　但保健食品行业由于其特殊性，被形象的形容为“舌尖上的企业，刀尖上的行业”，也因此始终与市场监管密不可分，受到政策的较大影响。
　　近几年来国家也陆续出台了不同的政策（“打四非”、“医保卡禁刷”、“新电商法”、“百日整合”）严厉打击保健品行业中各种违法乱纪的行为。对于这些政策，市场人士则认为经历过这一系列的政策组合拳打击，保健品行业或将会进入寒冬，未来可能只能保持低速增长。
　　显然，政策的趋严对于保健行业来说是一个不小的打击。但换一个角度看，管理的趋严有助于行业出清，提高市场集中度，从而使得保健品行业“马太效应”愈发明显，让这一市场呈现高质量、合法合规的景象。
　　在这其中，对于行业龙头企业汤臣倍健而言，既是机会，也是挑战。
　　政策环境恶化导致业绩下滑，高溢价收购LSG造成巨大的商誉减值，重重压力之下，汤臣倍健迎来了自上市以来最大的一次挑战。只是，这次它还能像2016年一样困境反转吗？