美股评论：雅芳漂亮业绩深受股票投资者追捧

　　他说：“我认为雅芳的命运不可避免地跟新兴市场捆绑在了一起。但是现在大部分新兴市场通胀非常猖獗，更多的家庭收入都支配在吃住等基本需求上面，这样就给雅芳所提供的非必需消费品带来更大的压力。”

　　BMO的马尼提从另一个角度来看雅芳。雅芳采用加盟店的直销模式，这样可以将成本分摊给其他非必需消费品公司。她认为雅芳市场份额的扩张势头很足，而西欧在总体营收中所占份额并不大。

　　她表示：“他们的增长来自一些景气良好的经济体——拉丁美洲的大部分地区、亚洲大部分地区和中东欧。西欧只占总销售的10%-15%，而除大陆之外英国市场的表现事实上非常不错。”

　　结论

　　雅芳通常被视为是反经济周期的题材，因为经济不景气会让更多的妇女加入就业人群、做兼职或全职销售，这样，销售网络的扩大将有助于公司的增长。

　　但另一方面，通胀意味着用来购买化妆美容产品的卢布、盾和元更少了，这最终会影响到即便是最兴隆的一些新加盟店，Sanford Bernstein的狄巴吉如是说。

　　他说：“最终问题都要落实到这一层面：新增加盟店必须要将产品卖给某个人。慢慢地你会发现，那家加盟店的产出会出现下降。”

　　尽管雅芳在把握公司进展方面不遗余力而且取得了不俗的成绩，那些对雅芳复兴之路寄予过高期望的投资者恐怕要失望了。但是公司在提高定价、改善利润率和保持销售网络增长方面的确表现出很强的适应力。