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　　哈药股份（600664）：重组方案两级国资委获批，进程有望提速
　　投资要点：
　　事件：公司近日收到国家与黑龙江省国资委批复：国务院国资委同意哈药集团将其持有的三精制药（600829）股权转让给哈药股份；黑龙江省国资委同意哈药集团对哈药股份的重大资产重组实施方案。
　　重组方案两级国资委获批，进程有望提速。重组方案两级国资委获批，意味着该方案国资委审批环节已经全部完成，重组进程有望提速。如果该方案获得6月13日股东大会正式批准，按照证监会正常审批流程，预计哈药集团资产重组将于今年8、9月份正式实施。据测算，注入资产将小幅增厚11年公司每股收益约5％。
　　重组后实力进一步提高。1、生物工程公司是集团生物制药平台，具有较好技术和营销基础。2010年收入2.5亿元，净利润1亿元，分别同比增长52％和249％。老产品注射用重组人干扰素、重组人促红素保持较好增长，新品前列地尔取得突破，10年单品销售9000万，同比增长达260％。新品储备丰富，其中不乏潜力重磅产品，未来每年都将有新品上市；2、三精制药2010年收入30亿元，净利润3.34亿元，分别同比增长14％和20％，未来净利润有望保持20％的增速。本次收购将有助于增强公司实力，进一步明确哈药股份在集团中医药产业平台的地位，同时促进解决哈药和三精的同业竞争。
　　市场对哈药环保事件反应过度。6月5日，央视《朝闻天下》播出哈药总厂污染物排放问题报道，并有部分媒体报道，哈药总厂部分车间因环保问题停产。
　　我们认为市场对公司环保问题反应过度，停产车间生产头孢曲松等原料药和7-ACA中间体，这些产品价格处于低位，公司通过外购满足生产需要，对生产成本影响很小。
　　价值低估，维持增持评级。环保事件不会对公司业绩造成实质影响，维持2011-2013年每股收益预测1.05元、1.24元、1.47元，净利润同比增长15％、18％、19％，对应市盈率为15倍、13倍和11倍。该股估值安全，后续又有资产注入，负面信息为市场提供买点，维持增持评级。（申银万国）